大幅緩解我國通貨膨脹壓力，有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整

 
    上周六，在天津市濱海新區(qū)保稅區(qū)管理委員會和諾亞(天津)財富管理中心聯(lián)合主辦的2008中國投資理財報告會上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長張承惠就金融危機對我國經(jīng)濟的影響闡述了自己的觀點，她認(rèn)為，金融危機對中國也有一定的正面影響，這些影響包括，暫時緩解國內(nèi)通脹壓力；給國內(nèi)金融機構(gòu)帶來了新的投資機會；有助于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    金融危機影響中國實體經(jīng)濟

 
    對于全球金融危機對國內(nèi)市場造成的影響，張承惠表示，全球金融危機對于中國金融體系的直接影響有限。因為我國參與國際金融市場程度不高，外資大規(guī)模撤退的威脅不大，所以中國金融業(yè)的直接損失并不大，但是，因為目前中資銀行持有大量的國外證券化產(chǎn)品，雷曼、美林、AIG等機構(gòu)又持有部分H股和A股，損失肯定是有的，外匯縮水也不可避免。

 
    在張承惠看來，金融危機對中國影響較大的是在實體經(jīng)濟方面，首先就是出口，由于外需減少導(dǎo)致出口增速減緩和出口企業(yè)資金回收困難，所以導(dǎo)致大量的企業(yè)倒閉。在沿海省份的“倒閉潮”中不僅有中小企業(yè)，而且還有很多龍頭企業(yè)。統(tǒng)計顯示，目前影響大的就是紡織行業(yè)，而家居、衛(wèi)浴、五金鋼材、汽車、電子信息也都在不同程度上受到了影響。其次是消費。近兩年我國消費增長率提高較快，去年克服通貨膨脹之后還是達(dá)到15%的消費增長率，但是，從目前的情況來看，城鎮(zhèn)居民實際收入增長的減速，房地產(chǎn)市場和汽車市場的不景氣還有股票市場的暴跌，導(dǎo)致了國內(nèi)財富效應(yīng)在縮減，因此今后消費難以保持高增長率。再次，就是信用收縮，銀行出于防范風(fēng)險的心理，普遍惜貸，這樣對實體經(jīng)濟來說一定有一個緊縮的作用。后是民間投資，在整個經(jīng)濟前景不好的情況下，民間投資者投資信心不足，制約了民間投資的增長空間。

 
    張承惠認(rèn)為，就今年三季度的經(jīng)濟增幅來看是近五年以來低的，預(yù)計四季度同比增長約為8.2%，大大低于之前預(yù)計的9.1%，因此今年經(jīng)濟增長壓力很大，而明年經(jīng)濟增長壓力同樣很大。

　　金融危機四大正面影響

　　張承惠同時認(rèn)為，國際金融危機對中國經(jīng)濟也有著正面影響。

　　首先，大幅度緩解了我國通貨膨脹壓力。從國家貨幣政策的“從緊——適度從緊——穩(wěn)健貨幣政策和積極財政政策”調(diào)整就可以看到，目前的這種組合本質(zhì)上是擴張性的，這說明目前通貨膨脹壓力減小了，貨幣政策調(diào)整的空間也增加了。但是，雖然短期通脹壓力有所減緩，但是中長期仍有可能抬頭，這就取決于各國央行能否在經(jīng)濟回暖時及時收回流動性。其次，對中國一些金融機構(gòu)和企業(yè)來說帶來了新的投資機會。一般來說大危機往往意味著大機會，因為在大危機中，一定會有一些行業(yè)，產(chǎn)生一些新的重組和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。比如，以前由于美國設(shè)置了一些障礙造成中國投資人難以進(jìn)入美國市場，但發(fā)生金融危機后，美國為了自救，可能在一些程度上放松了對中國資本進(jìn)入的阻力。再次，對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整也是有利的。高耗能、高污染，這樣的經(jīng)濟增長模式雖然談了很多年，但是進(jìn)行得總是不順利，在真正危機到來時，也許反而是一種改革的機遇。后，我國在與其他國家談判時的籌碼加大了。

　　人民幣利率仍會降低

　　對于利率問題，張承惠表示，央行兩個月內(nèi)下調(diào)了三次利率，這個力度是非常大的，但是也有一些經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為每次下調(diào)0.27%的力度太小，比如，英國出臺的降息政策一下子就降了1%。因此，人民幣利率還會繼續(xù)降低。

　　在眾多投資理財渠道不暢的情況下，國債近又風(fēng)光無限，張承惠分析，如果想刺激經(jīng)濟發(fā)展，增加投資是十分必要的，但是民間投資的利益導(dǎo)向性較強，在經(jīng)濟蕭條期內(nèi)民間投資信心不強，所以通過民生項目來進(jìn)行政府投資是必然的選擇。如果說為了刺激經(jīng)濟，就必然要進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，因此，明年國債增加發(fā)行量是肯定的。

　　張承惠認(rèn)為，短期內(nèi)美元還將持續(xù)走強，因為美國政府出于本國經(jīng)濟的需要，會一改此前希望美元貶值的態(tài)度。再加上歐洲的經(jīng)濟狀況更令人擔(dān)憂，所以美元短期走強不成問題，但中長期則有走弱的趨勢。

　　另外，張承惠建議應(yīng)大力發(fā)展直接融資市場。在目前需要通過銀行借貸來刺激經(jīng)濟增長的情況下，如果銀行惜貸現(xiàn)象突出，那么就可以考慮發(fā)展直接融資市場，包括中期票據(jù)、包括短期融資券、中小企業(yè)板，此外，私募的股權(quán)基金對實體經(jīng)濟和增長的作用也是很被看好的。